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自年初起，新兴市场的政府与公司已发行价值3310亿美元的以美元和欧元等硬货币计价的债券，这一发行速度为近四年来之最。这一增长主要得益于寻求收益的投资者们的强烈需求，他们正试图在全球市场可能面临更多波动之前抢占融资先机。在今年的债券发行中，超过70%的份额由投资级发行人掌握，墨西哥、沙特阿拉伯和中国等国家引领了这一发行趋势，而巴西、秘鲁等高收益国家也加入了这一行列。

彭博的数据显示，从年初至今，新兴市场政府和企业发行的美元和欧元等硬货币债券总额达到了3310亿美元，这一数字超过了2024年上半年的总和。随着投资者对美国市场长期主导地位的疑虑增加，美元的贬值推动了全球资产的普遍上涨。美银和摩根大通预测，随着美元的走弱，新兴市场资产将从中受益；法国兴业银行指出，发展中国家的本币资产正处于一种“金发姑娘时刻”，即恰到好处的理想状态。

摩根大通的数据显示，投资者持有的新兴市场美元债券相对于美国国债的额外收益率已经接近自2020年以来的最低水平。尽管如此，需求依然强劲，因为美国市场的利差也在缩小。霸菱投资服务公司新兴市场企业债主管Omotunde Lawal表示：“如果你是首席财务官或财务主管，你会在窗口打开时采取行动。如果美国财政的担忧持续占据主导，美债收益率可能会上升——因此最好是现在发行，而不是等待。”

今年以来的新兴市场债券发行规模增长了19%，借款人正积极在全球债券市场中寻求机会。

摩根大通伦敦分行中东欧、中东及非洲债务资本市场主管Stefan Weiler指出，由于美国经济前景的不确定性，众多借款人加快了发债步伐，以规避未来可能出现的市场动荡。Weiler表示，对于借款人来说，继续等待的耐心已经不复存在。他进一步强调，如果美国经济出现衰退（摩根大通预测衰退概率为40%），利差可能会扩大，从而增加新兴市场的借贷成本。他认为，抓住市场机会至关重要。

自年初以来，债券发行量激增，全球发展中国家在经历2024年疫情后的违约潮后，越南、智利等国家宣布了新的经济改革措施。尽管美国总统特朗普在4月初宣布全球关税后市场短暂放缓，波动性激增，但随着关税威胁的减弱，新兴债券市场迅速反弹。然而，由于美国政府计划在7月初审查关税政策，这种平静可能只是暂时的。

英杰华投资分析师Carmen Altenkirch表示，在此期间，新兴市场已经证明是一个相对安全的避风港。基本面持续改善，主权国家因其审慎政策而获得回报。

据彭博数据，今年债券发行总量中，投资级发行人占比超过70%。墨西哥年初完成了创纪录的交易，沙特阿拉伯以三档发行了120亿美元债券，中国的发行活动也有所增加。在中东地区，大多数借款人为投资级，油价暴跌推高了融资需求。Weiler表示，该地区发行活动强劲，今年可能占中东欧、中东及非洲（CEEMEA）总发行量的40%以上。

纽约记者Vinicius Andrade和Zijia Song探讨了新兴市场今年利用较低的借贷成本掀起的债券发行潮，寻求有吸引力的收益和多元化配置的投资者也推动了新债需求。花旗集团拉美地区债务资本市场主管Adrian Guzzoni表示，许多此前未活跃于离岸市场的拉美企业重返市场，推动了发行量的上升。他预计拉美全年发行量将超过去年。巴西、秘鲁和阿根廷电信等部分高收益主体近期也进入市场。吉尔吉斯斯坦首次发行7亿美元国际债券，其五年期票据以8%收益率吸引了超过21亿美元的认购需求。

然而，并非所有垃圾级发行人都能利用这一窗口，这凸显了在不确定性时期发展中国家之间的分化。巴尔的摩T.Rowe Price Associates新兴市场固定收益主管Samy Muaddi表示，美债收益率上升、贸易不确定性和油价下跌使许多低评级前沿国家难以进入市场。目前，新兴市场利差徘徊在五年低点。原文：新兴市场主权债相对于美债的利差（基点）

改写：新兴市场国家主权债务与美元债券之间的利差（以基点为单位）